高盛：料三大运营商去年下半年收入增7%至8% 未来云业务将成主要增长动力

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高盛发表研究报告指出，三大中资电讯商中移动(0941.HK)、中电信(0728.HK)及联通(0762.HK)将于3月8日起陆续公布去年下半年业绩，该行预期他们的收入按年稳定增长7%至8%，EBITDA增长6%至8%，纯利跌9%至增长25%，主要因为个别非经营项目和每间公司的具体费率。单计去年第四季，该行预期三大电讯商的整体收入增长保持稳定，但由于疫情防控措施及去年底染疫个案激增，可能令部分对企业或政府的项目延迟。

该行估计，三大电讯商的企业业务将成为未来几年的主要增长动力，尤其是云业务，因为在国家政策推动下，政府与国企的需求不断增长。目前料三大电讯商今年的云业务收入增长50%至60%。另鉴于5G网络建设的负担较低，预计整体资本开支压力下降，相信更多的资本开支将分配给数据中心和电脑网络基础设施，以支持云业务增长。此外，该行预料三大电讯商今年将继续增加派息，中移动及中电信此前已宣布目标至2024年将派息率提高至70%以上，虽然联通未有具体说明未来几年的派息率目标，但管理层透露派息率呈上升趋势。

中移动方面，高盛对其今明财年的预测基本不变，对其去年纯利预测上调3%，目标价由64港元微降至63.6港元，评级“中性”。中电信方面，该行考虑到其略高的云收入以反映企业部门更强劲的需求前景，对其今明两年收入预测各上调1%，纯利预测上调1%至2%，对其去年预测不变，目标价由4.2港元上调至4.6港元，维持“买入”评级。联通方面，该行对其去年纯利预测上调8%，今明两年亦上调2%至4%，目标价由6.7港元升至6.9港元，维持“买入”评级。

关键词： 资本开支 国家政策 收入预测