大行评级 | 富瑞：下调中银香港和恒生目标价 净息差和派息成季绩焦点

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格隆汇4月24日丨富瑞发研报指，香港银行本周将陆续披露季绩，当中中银香港(2388.HK)将于周五(4月28日)发布，汇控(0005.HK)及恒生(0011.HK) 将于下周二(5月2日)发布。而市场关注银行股首季净息差下行情况，以及加息带来的盈利能力改善如何反映在股息上。

该行料首季业绩对香港银行股的股价影响较小，由于香港银行同业拆息(HIBOR)疲弱，市场已广泛预期银行股季内净息差放缓。首季一个月期HIBOR环比跌65基点，尽管一个月期伦敦银行同业拆息(LIBOR)环比增长71基点至4.61厘抵销了部分影响，香港银行基本利率环比跌24基点，意味着中银香港净息差压力约呈中单位数，相当于首季净息差约1.6%。至于恒生净息差的收缩幅度或较去年第四季的约2.1%更大，但仍较去年第三季的约1.9%高。

资本回报方面，该行指中银香港重申其40%至60%的派息率指引，中银香港去年派息率增加至53%，相对于2017至2020年为47%至50%，反映管理层改善股东回报的意图，要衡量其中期股息还为时过早。 监于普通股权一级资本比率(CET1)为17.6%，投资者希望中银香港采取更为积极的资本行动。至于恒生将于下周二与汇控同日公布季息，管理层维持当盈利能力提高时将实现股东回报的承诺，惟并没有给出有关股息的具体指引，投资者预期首季每股派息将增加至约80至90港仙，相对于去年为70港仙。

该行对银行股净息差前景预测较为保守，但认为整体股本回报率概况基本保持不变。对中银香港目标价由33港元下调至32港元，评级“买入”；对恒生目标价由120港元下调至115港元，评级“持有”。

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