华西证券：给予同庆楼增持评级

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华西证券股份有限公司王璐,许光辉近期对同庆楼进行研究并发布了研究报告《业绩预告点评：23H1业绩符合预期，经营韧性凸显》，本报告对同庆楼给出增持评级，当前股价为35.17元。

同庆楼(605108)　　事件概述　　公司发布2023年半年度业绩预增公告，预计2023H1实现归母净利润1.25-1.70亿元，同比增长493.32%-702.78%；扣非归母净利润0.90-1.21亿元，同比增长625.27%-881.20%。　　分析判断:　　业绩符合我们预期，公司经营韧性凸显　　单Q2来看，预计公司实现归母净利润0.53-0.97亿元，扣非归母净利润0.28-0.60亿元，同比扭亏为盈，主要系去年同期受疫情影响，公司门店阶段性暂停堂食导致业绩承压。公司定位于大众聚餐与宴会服务，需求相对较为刚性，在今年上半年消费市场总体弱景气的情况下业绩表现依然靓丽，凸显了公司的经营韧性。　　鲜肉大包开放加盟，早餐+预制菜的社区零售新模式　　据挖贝网消息，Q2公司首次开放鲜肉大包连锁店加盟，首批在合肥地区开放加盟商100家；鲜肉大包店开在社区，包括面点、各种肉包烧麦及预制菜等产品。据公司2022年年报，截至2022年底公司已有鲜肉大包店20家，未来随着加盟模式的成熟，鲜肉大包门店有望快速在全国复制，并加速食品业务的放量，打造公司新增长极。　　餐饮+宾馆+食品业务三轮驱动，公司进入加速发展期　　公司利用同庆楼大型餐饮的优势不断延伸产业链，目前已形成餐饮、宾馆(富茂)、食品三项业务互相驱动、互相促进的发展格局：1)同庆楼门店盈利能力较强，今年起拓店进入快车道，据公司2022年年报，预计今年全年新开4-8家门店，并拓展10家门店物业作为新店储备。2)宾馆业务构建直营门店与委托管理双模式驱动，据公司2022年年报，预计今年全年新开2-4家门店，并发展经营委托管理项目1-3家。3)产品+渠道+供应链多维发力食品业务，产品上不断完善六大产品体系，全面提升产品力；深度运营渠道，打造线下商超直营+线上带货代销运营+经销商赋能为一体的销售渠道；筹建臭鳜鱼、面点、大厨菜三大食品工厂及配套物流配送基地等，全面提升食品公司的供应能力。　　投资建议　　公司经营韧性较强，我们维持此前盈利预测，预计2023-2025年营收分别为23.68/30.44/36.44亿元，EPS分别为1.04/1.48/1.90元，2023年7月11日收盘价(35.17元)对应PE分别为33.7/23.8/18.5倍，维持“增持”评级。　　风险提示　　食品安全风险，结婚率大幅下降，门店拓展不及预期。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国信证券曾光研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达89.79%，其预测2023年度归属净利润为盈利2.75亿，根据现价换算的预测PE为33.25。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有18家机构给出评级，买入评级10家，增持评级8家；过去90天内机构目标均价为41.59。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，同庆楼(605108)行业内竞争力的护城河良好，盈利能力一般，营收成长性一般。财务相对健康，须关注的财务指标包括：应收账款/利润率近3年增幅。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。(指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星)

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